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工商時報【聯博中國股票投資組合經理 John Lin】過去，全球投資人對中國股市可能會抱持觀望的態度，但中國A股市場近年發展神速，從許多面向來看，投資人都不宜再忽略這個全球第二大經濟體的股市與企業。一般來說，投資人較偏好成熟市場股市是因為政府不僅不干預市場，還扮演監管的角色。另一方面，成熟市場的上市公司必須公布財務、營運、風險等資料，資訊透明化有助投資人評估並進行投資決策。中國A股市場目前的情況類似1965年左右的美國股市，不僅法規尚不周全，政府對上市公司的監管也未盡完善。此外，投資中國A股市場的族群以散戶為主，散戶往往偏好依據消息面短線進出市場，常讓市場波動更加惡化。儘管種種特性使得許多全球投資人卻步，但在2018年中國A股正式納入MSCI新興市場指數後，情況正在迅速改善。首先，追蹤中國A股指數的基金也需要增持到相對應的持股比重，進而帶動外資與法人的參與度。由於法人更重基本面、不易受投資情緒影響，通常有助穩定以散戶為主的市場。若MSCI一如預期在今年8月進一步將中國A股納入新興市場指數，屆時A股權重預計將由0.7％上升至2.8％。聯博預期，相較韓國與台灣完全入摩分別耗時6年與9年，中國A股則可望只需要3到5年。完全入摩後，A股在MSCI新興市場指數的權重將提升至16％。若包含香港上市的中國股票，則中國資產的占比將達42％。另一方面，為了讓A股市場符合入摩標準，中國政府也逐步推行多項改革。與國際接軌的第一步便是簡化外資的投資管道。2014年，中國推出滬港通，讓外資不受執照或額度限制，從香港買進中國境內市場股票。近期，中國政府進一步開放投資管道，將合格境外機構投資者（QFII）的額度增加一倍。第二步則是降低對A股的干預程度。舉例來說，2015年7月股市激烈震盪時，約有半數的中國企業暫停交易，避免股價重挫，有些企業停牌時間甚至長達好幾個月，這在歐美國家是相當罕見的情形。在投資人反應之下，中國政府於2016年將停牌時間限制在3個月，並於2018年11月宣布將進一步縮短停牌時間。此外，中國政府也不再直接出手救市。以2015年為例，主管機關要求各大國家證券金融公司買進股票以提振市場。但到了2018年，股市再度大幅震盪，卻未見主管機關出手救市。第三步便是要求上市公司必須做到良好治理與資訊透明。為此，中國證券與環境主管機關去年公布，上市公司必須於2020年前揭露環境、社會與公司治理（ESG）風險。正因為中國政府致力肅貪與整頓不良企業行為，懲處製造空氣與水源污染的企業，包括無限期關閉工廠，甚至將高階主管判刑，ESG風險近期已略有降低。當然，投資中國A股仍舊不乏波動風險，也面臨地緣政治與貿易變數。中國也持續面臨經濟失衡，包括金融體系的債務激增、過多基礎建設，以及部分地區房價過高等諸多挑戰。但對投資人而言，中國A股不再是「化外之地」，而是已經逐漸成熟，投資人不但能布局這個全球成長最快的消費市場，亦能買進科技領導大廠的股票。未來的中國不只是一個大到不能忽略的市場，而且蘊含其他地方沒有的投資機會，不容投資人錯過。